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      行業新聞

      去產能改變行業環境 周期行業狂歡煤炭反轉最激烈
      時間: 2017-09-01 09:24    來源: 網絡    點擊: 


       

       
          經歷了數年調整,曾經負擔沉重的傳統行業迎來新一輪業績改善,采掘、鋼鐵、建筑材料及有色金屬四大周期行業今年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤增幅均超過100%,合計凈利潤高達1114.03億元。這四個行業共有277家A股上市公司,其中歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長超過100%的公司多達130家,占比高達46.93%,更有28家公司歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長超過10倍。

          “過剩”行業產能利用率觸底回升、行業利潤加速向龍頭公司聚集、環保加碼推動中小企業持續出清……經歷了數年調整,曾經負擔沉重的傳統行業正迎來新一輪業績改善。

          新鮮出爐的A股公司半年報顯示,采掘、鋼鐵、建筑材料及有色金屬四大周期行業當期歸屬于母公司股東的凈利潤增幅均超過100%,合計凈利潤高達1114.03億元。而去年同期,上述周期行業深陷泥潭無法自拔,采掘行業甚至整體虧損18.06億元。

          周期性行業業績扭轉絕非偶然。2015年深秋開啟的供給側結構性改革,加速了已經多年底部徘徊的產能過剩行業出清,隨著一批落后產能、僵尸企業離開市場,行業集中度迅速提升,利潤迅速向行業龍頭聚集,使得這些行業的上市公司報表明顯改善。

          當然,僅透過利潤判斷新周期是否來臨有失公允。在上半年收獲滿滿業績的基礎上,上述行業公司是否會擴大再生產?行業中的中小企業是否愿意重新開工?下游的真實需求是否放量?當這些問題有了答案,新周期博弈或許才會最終見分曉。

      周期行業狂歡

          盡管已有預期,但周期性行業業績的集體爆發仍令市場震驚。半年報數據顯示,采掘、鋼鐵、建筑材料及有色金屬上半年分別實現營業收入14849.27億元、6667.64億元、1390.58億元及6576.31億元,同比增長40.83%、47.65%、27.63%及25.41% ;分別實現歸屬于母公司股東的凈利潤580.75億元、217.21億元、126.35億元及189.73億元,同比增長3314.95%、417%、119.43%及110.78%。

          上述四個行業共有277家A股上市公司,其中歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長超過100%的公司多達130家,占比高達46.93%,更有28家公司歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長超過10倍。

          煤炭行業的反轉最為激烈,不少公司直接從去年上半年的巨額虧損變為今年上半年的巨額盈利。如紅陽能源(9.350, 0.00, 0.00%)上半年實現營業收入40.04億元,同比增長46.17%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.5億元。而上年同期公司巨虧2.24億元。

       值得注意的是,上述周期性行業公司業績大增大多依賴于產品漲價,而非主營業務收入大幅增加。以同力水泥(20.320, 0.00, 0.00%)為例,公司上半年實現營業收入19.51億元,較上年同期增長32.39%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.27億元,同比增長11484.33%。

      去產能改變行業環境

          利潤變化背后正是供給側結構性改革的逐漸起效。2015年深秋召開的中央財經領導小組第十一次會議首度提出“供給側結構性改革”。此后,經中央經濟工作會議和中央財經領導小組會議豐富完善,“三去一降一補”的改革方案被研究并正式得到推動。

       今年年初,高層多次強調,要深入推進去產能,要抓住處置“僵尸企業”這個“牛鼻子”。有關部門、地方政府、國有企業和金融機構要統一思想和認識,堅定不移處置“僵尸企業”。

       淘汰落后產能給優質企業帶來機會。上半年實現243.15億元凈利潤(同比增長147%)的中國神華(19.320, 0.00, 0.00%)即受益于煤炭行業供給側改革。公司在半年報中特別提到,上半年,國家持續推進供給側結構性改革,全國煤炭市場供需基本平衡。

       這一情況在多個行業得以證實。不少去年同期虧損超過2億元的公司在今年上半年打出了漂亮的“翻身仗”,如\*ST大有(5.170, 0.00, 0.00%)、\*ST華菱(7.640, 0.00, 0.00%)、\*ST釩鈦(3.070, 0.00, 0.00%)等。*ST華菱表示,國家自2016年以來加大對鋼鐵去產能、淘汰中頻爐以及整治地條鋼的力度,鋼鐵行業競爭環境趨于良性。

      誰在建倉周期股

       從市場表現來看,周期性行業良好的業績已經獲得了資金的注意。5月初至今,采掘、鋼鐵、建筑材料及有色金屬行業指數漲幅分別為13.15%、23.3%、0.38%及26.03%。觀察剛剛出爐的半年報,已有相當一部分資金參與其中。

       數據顯示,機構資金(包括社保、險資、QFII、基金及券商)在二季度加倉了建筑材料,增持比例約為19.71%。以冀東水泥(17.890, 0.00, 0.00%)為例,截至6月末,其流通股股東榜中新進多家機構。其中,星石1號持有873.35萬股,占比0.65%;全國社?;鹚囊欢M合持有682.26萬股,占比0.51%;對外經貿信托-新股C1持有582.86萬股,占比0.43%;新華人壽持有520.67萬股,占比0.39%。

       海螺水泥(23.480, 0.00, 0.00%)半年報顯示,截至6月末,證金持有公司2.04億股,占比3.85%。而在一季度末,證金持股數量僅為1.11億股,持股比例為2.09%。

       需要提醒的是,在相關板塊指數漲幅可觀的情況下,機構資金對于有色金屬、鋼鐵和采掘行業卻有所減倉,減倉幅度分別為5.21%、16.14%和26.96%。

      博弈仍將持續

          年初至今,各大機構關于“新周期”的爭辯便不絕于耳。如果僅從目前相關行業上市公司業績來看,部分“辯手”已經可以宣布勝利,但考慮到“產品漲價幅度遠大于銷量增加”這一實際狀況,“新周期之辯”的結論似乎并不能就此下定。

       方正證券(9.120, 0.00, 0.00%)首席經濟學家任澤平一直是“新周期”的倡導者,其認為小周期復蘇會到今年上半年,下半年回落但幅度不深,供給端的出清企業盈利超預期,并高調宣布,戰略性地看多今年的A股,走得好的話應該是一個結構性的牛市。

       另一邊,李迅雷、天風證券首席經濟學家劉煜輝則相對“看空”。前者認為,無論從短周期、中周期還是長周期的視角來看,當前都不是新一輪經濟周期的起點,“不要用顯微鏡來尋找經濟周期拐點”。后者則認為,經濟周期中價格只是呈現的表象,只漲價格不漲物量的周期叫“周期的幻影”。

       爭論還會繼續,改革仍將推進。這幾年,以新發展理念為指導,經濟工作的各項部署和一系列政策舉措,都有較大調整和轉變,我國經濟由此走上了新路子、取得了新成績。

       

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